Turbulences

L’impact des turbulences bancaires sur le marché boursier

L’incertitude qui a régné récemment sur le système bancaire américain a eu un impact notable sur les marchés financiers et pourrait potentiellement affecter la ligne de conduite de la Réserve fédérale. La Fed est désormais confrontée au défi de trouver un équilibre entre son soutien au système bancaire et la nécessité de lutter contre l’inflation par des hausses de taux d’intérêt. En conséquence, la Fed pourrait interrompre son cycle de hausse des taux d’intérêt, et le récent resserrement des conditions financières dû à la crise bancaire pourrait ralentir l’activité économique et freiner l’inflation.

Au cours du mois dernier, les investisseurs en bourse ont adopté des positions plus défensives, privilégiant des secteurs tels que les biens de consommation de base, les soins de santé et la technologie. Au fur et à mesure que la confiance dans le secteur bancaire se rétablit, les marchés sont susceptibles de regarder au-delà du ralentissement économique actuel et d’envisager une reprise.

L’incertitude entourant les banques régionales américaines persiste.

Bien qu’il y ait eu des signes de stabilité dans la récente tourmente bancaire, comme l’acquisition du Crédit Suisse par UBS qui a apporté une certaine stabilité à une banque importante en Suisse et la stabilisation récente des sorties de dépôts américains, l’incertitude persiste dans le système. Le sort de plusieurs banques régionales américaines, dont First Republic et PacWest Bank, reste inconnu. Dans certains cas, ces banques pourraient avoir besoin d’une restructuration ou d’alternatives stratégiques pour enrayer les pertes et stabiliser leurs activités. 

En outre, la Deutsche Bank, une autre grande banque européenne, a récemment connu des incertitudes, avec une chute du cours de son action et une forte augmentation du coût de ses assurances la semaine dernière. Par conséquent, le secteur financier, en particulier les banques régionales, a nettement sous-performé l’ensemble du marché cette année.

La Fed a indiqué qu’elle pourrait être proche de la fin des hausses de taux

Comme prévu, la Réserve fédérale a relevé ses taux de 0,25 % lors de sa réunion de mars, mais elle semble désormais proche de la fin de son cycle de relèvement des taux. La déclaration du FOMC suggère qu’une nouvelle hausse des taux de 0,25 % pourrait se profiler à l’horizon, avec un ton plus modéré sur les hausses de taux dans l’ensemble. Il s’agit d’un changement important par rapport à la situation d’il y a deux semaines, lorsque le président de la Fed, Jerome Powell, avait évoqué la possibilité d’une hausse des taux de 0,50 %. 

La Fed a également reconnu que la récente crise bancaire pourrait avoir un impact négatif sur l’économie, entraînant un resserrement des conditions de crédit pour les ménages et les entreprises, ce qui pourrait limiter l’activité économique, l’embauche et l’inflation. Le resserrement des conditions de crédit a un impact similaire à celui d’une hausse des taux. Par conséquent, si les conditions financières continuent à se resserrer, la Fed pourrait ne pas avoir besoin de relever autant ses taux. Toutefois, si la crise s’atténue, la Fed sera prête à agir si nécessaire.

La crise bancaire et la récente réunion de la Fed ont modifié les attentes du marché concernant les hausses de taux de la Fed. Actuellement, le marché ne prévoit pas de nouvelles hausses de taux et s’attend à ce que la Fed commence à réduire ses taux dès la réunion de juillet, avec quatre réductions de taux prévues pour 2023. Toutefois, nous ne voyons pas la nécessité de réduire les taux à ce stade, en particulier parce que l’inflation est élevée et que le marché de l’emploi reste tendu. La Fed est plus susceptible de réduire les taux ou de signaler des baisses de taux lorsque l’inflation se rapproche de manière significative de son objectif de 2 % ou lorsque l’économie et le marché du travail s’affaiblissent de manière significative, ce qui n’est actuellement ni l’un ni l’autre.

Le leadership des marchés boursiers a également changé au cours du mois dernier

Au début de l’année, les marchés boursiers ont affiché une tendance à la prise de risque, avec une surperformance des valeurs cycliques traditionnelles, des petites capitalisations et des secteurs spéculatifs du marché. Toutefois, au cours du mois dernier, on a observé une évolution vers un positionnement défensif, avec des secteurs comme la santé et la consommation de base en tête, ainsi que certains secteurs de la croissance et de la technologie. Les secteurs de croissance ont été jugés plus résistants au milieu des turbulences bancaires et ont enregistré de bonnes performances au cours des dernières semaines de baisse des taux.

Bien que nous nous attendions à ce que la tendance défensive persiste à court terme, nous prévoyons un leadership plus équilibré dans les mois à venir, à mesure que l’économie se redresse et que les investisseurs se tournent vers des secteurs plus sensibles à l’économie tels que les valeurs cycliques, les petites capitalisations et les marchés internationaux. Bien que la volatilité du marché soit susceptible de persister, nous pensons que l’économie et le marché se redressent progressivement en forme de “U”, la partie droite du rebond devant se produire au cours du second semestre de l’année.

La volatilité pourrait persister à court terme, mais des opportunités se dessinent

La crise bancaire a conduit les investisseurs à adopter une attitude défensive, entraînant une persistance de la volatilité à court terme. On s’attend à ce que l’économie connaisse un léger ralentissement au cours des prochains mois, qui pourrait être encore accéléré par le resserrement des conditions de crédit. Toutefois, les marchés ont déjà intégré une grande partie de ces résultats au cours des 15 derniers mois.

À l’avenir, des opportunités pourraient se présenter tant dans le domaine des actions que dans celui des obligations, lorsque les marchés commenceront à regarder au-delà du ralentissement économique et à envisager une reprise. Il est important de se rappeler que les marchés sont tournés vers l’avenir, et que les investisseurs devraient donc envisager de profiter de la volatilité des marchés à court terme pour rééquilibrer, diversifier et ajouter des investissements de qualité à de meilleurs prix avant le rebond.